我所經歷的五次股災

　　文/黃鐵鷹

　　“泡沫是很難肯定的，除非它破了。”—— 格林斯潘

　　一、1987年香港股災：千萬富翁變街邊小販

　　1986年，我在深圳見到了十幾年沒見的小學老師。他是出身在印尼的廣東華僑，上個世紀50年代他剛從雅加達大學金融系畢業，響應祖國號令，統一大批東南亞華僑的常識青年跑到中國加入社會主義建設。于是，他成了我在長春市小學讀書時的語文和數學老師。

　　經歷了中國的反右、大躍進、國民公社、文革，這個老師從愛國青年變成了三個孩子的父親。為了孩子能吃飽飯，1977年他帶著老婆和孩子來到香港。不愧是學金融的，他先從建造工人開始，幾年后就開始自己在家里裝電子表往大陸賣，后來深圳開放了，他跑到深圳辦了腕表廠。

　　在深圳第一次會晤，他給我一張咭片，上面寫著深圳（香港）環亞電子團體公司董事長，他在深圳的工廠有一千多名工人，是深圳當時最大的電子廠之一。

　　之后三年，我們沒再接洽。1990年我在香港油麻地逛街，忽然聽到一個很熟習的聲音：十元兩件啦！十元兩件啦！我一回首，不敢相信我的眼睛，我的老師站在三輪車上在大聲叫賣日本的二手衣服。怕他尷尬，更怕自己尷尬，不知怎的我沒敢上去跟他打招呼。正在遲疑，突然有人大叫：“走鬼啦！”只見我的老師和其余幾個同樣賣貨色的人，像瘋了一樣把衣服用任何人類都設想不到的速度塞進包里，推著車子跑了。原來是市政管理職員來了，香港無照小販專門請人給他們把風放哨。

　　從油麻地回來后，立刻找手刺給老師打電話，所有電話都不通了。第二個禮拜天我又去了，那天沒市政的人來，老師的生意也很冷僻，我鼓著勇氣上前跟他打召喚，本認為他會為難，可是老師究竟是老師。老師跟我說：“我破產了，現在只能做這個生意了。見到你真好，如果沒事陪我聊聊天。”

　　我問：“那么大的工廠，怎么破產了？”

　　老師說：“咳！都是一個貪字。（19）86年香港股市瘋了，我看不少人賺錢，我這個學金融的固然曉得股市危險大，但仍是忍不住進去了，成果越炒越大，最多一天賺一千萬，我把工廠也典質給銀行借錢炒股，哪承想（19）87年股災一來，我的資金一下子轉不動，房子和工廠都給了銀行。”

　　我問：“師母怎么樣？”

　　“她現在在新蒲崗的一件制衣廠剪線頭，我們還借了一部門私家錢，這個錢老是要還的。好在這是香港，人只要勤奮就餓不死；只要餓不死，總會有機會。這就是人生。”快60歲的老師說。

　　老師永遠是老師。從此，我明確了香港人說的：“馬逝世落地行”是什么意思。

　　1987年的股災是香港人經歷的第一次股災，那是由美國股災引起的。1987年10月19日，美國股市一天跌了22%，年輕的香港股市一個跟頭倒下了，連關了四天市，當香港股市重開后，香港股民的錢少了三分之二。有一大量香港股民像我的老師一樣破了產，其中大局部人永遠也沒有機遇再回到股市。

　　二、1992年日本股災：跳樓的野村證券員工

　　1990年，我到日本公出，順便去日本最大的證券公司——野村證券參觀。因為當時日本股市和樓市如日中天，股市比2007年中國股市還火，市盈率到了100倍，一些日本和世界的經濟學家紛紛說，傳統經濟實踐對日本不實用，日本正在創造新的經濟法則。日本房地產更是不可一世，一個東京市的地價就可以買一個半美國。日本商人在全世界可牛了，到哪兒都像闊佬逛菜市場，想買什么就買什么。于是，日自己買了美國金融帝國的象征——洛克菲勒大廈，買了美國片子的象征——哥倫比亞電影公司，買了加拿大的森林，澳洲鐵礦，香港最貴的房子，日本女人買了70%法國生產的LV手袋，日本男人孑然一身飛去泰國打高爾夫……

　　接待我的是一個野村證券的年青經理，他把我送出野村大樓時，站在大廈旁邊的臺階上，指著那座新落成的60多層的花崗巖大廈，不無自豪地說：“當今世界已進入信息經濟，這個大樓里貯存著寰球客戶的經濟數據，野村證券為了保障這些信息的保險，在這個樓下100米處有一個發電站，它能夠保證野村證券在世界上產生任何事件都能正常運作。”

　　可是不知怎么回事，到了1992年日本經濟就不能畸形運作了。日本股市從33000點，不到兩年跌到了11000點。房地產更是一瀉千里，1990年還能買一個半美國的東京，1993年居然連一個紐約都買不起了。于是，日本企業紛紜從海外抽錢回國救急，不僅把洛克菲勒大樓折一半價賣回給美國人，還把日本好幾個大銀行和保險公司也賣給了本國人。

　　1995年，那位招待我的野村證券經理到香港出差，我請他飲酒，他很繁重地告知我：當初日本企業自殘的人良多，特殊是證券界，他手下一個前年才從早稻田畢業的人上個月跳樓了。電視臺現在最熱點的電視節目是教人們如何省錢，比方教家庭主婦如何用煮飯的余熱煮雞蛋。

　　那一段時光，香港大巷上的日本游客少了，到高級餐館吃飯的日本商人也少了。“經濟泡沫”這個詞第一次在我腦袋里有了實在的感觸。從此，這泡沫就常常隨著我了。

　　三、1997年香港股災：給華潤做了十年義工為負資產的女秘書

　　1997年亞洲金融風暴來了，香港哀聲一片。原來1997年上半年局勢還好好的，樓市股市一直翻新高，人們排著隊去酒樓吃飯。我們公司開發的一個樓盤賣樓花，買房的人須要前一天晚上去排隊。海內一個婦孺皆知的大歌星為了走后門買我們的房子，陪我們唱了一晚上卡拉OK。我公司兩個秘書近水樓臺先得月，不必去排隊，每人花80萬港元交了三分之一首期，買一個單元，可是房子還沒住進去，泡沫就來了。樓價一口吻跌了三分之二，這兩位小姐那多少個月神色丟臉得很，眉頭之間總擠出一個大疙瘩。起因是她們把已交了80萬首期的屋子白白送給了銀行，為什么？因為市場上同樣的房子，只值90萬；假如她們持續履行當時買樓的合同，每月供銀行貸款，就要再付160萬。（起源：《中國企業家》）

　　那個還不大懂香港規則的明星火急火燎地找我退房，我說：“你看到門外那兩個小姐嗎？她們是我們公司的秘書，在這個公司已工作10年。她們跟你一樣，也買了公司的房子，因而她們這10年算給公司做義工了。”

　　我看大明星有點不清楚，就說明說：“她們工作10年，除去吃喝也就攢了80萬，交了這套房子首期后，什么都沒剩下，可是現在房子又沒了，這不即是白白給公司干了10年。如果能退房，她們遲到了。你沒看這幾天報紙探討嗎，許多人買了李嘉誠的房子，現在變成負資產。有人說在這種特別時代作為香港首富的李嘉誠應該網開一面，不要再追這些負資產的人所欠的房子余款了。你猜這位首富李先生怎么說？他說：香港是個重合同取信用、風險自擔的社會，你沒看到金融泡沫只能自認不幸。如果這個泡沫不破，你的房子賺一倍，我也沒理由跟你分利潤。”

　　四、2000年互聯網泡沫：3億元變成3千萬

　　亞洲金融風暴還沒過去，互聯網又來了。1999年末和2000年初，全香港的商人都似乎瘋了。這次不同于以往，越是大商人越猖狂，不管是搞地產，還是搞百貨；無論是出產電子，還是生產水泥的；不論是辦學校的，還是開夜總會的；總之全同互聯網干上了，紛紛辦起了網站，注冊了名字帶有cyber.cn、information.net的公司，紛紛向那些美國名牌大學畢業生發出高薪聘書，紛紛與IT公司聯姻。

　　我當時打工的華潤創業天然也不能免俗，雖然公司每年有十幾億凈收入，但因為同互聯網沒有關聯，股價還不如一個剛開辦兩年的互聯網公司。股東不干了，說：如果你們再不進入IT，就要找人收購。于是，我們只能搜索枯腸往互聯網上靠，先是付了一筆地理數字的咨詢費，請世界最大的征詢公司出主張，可是那些從美國飛來的高等腦袋除了給我們寫了兩大本材料外，任何問題也沒解決；其實他們也解決不了我們的問題，因為我們不是互聯網里的蟲，我作為公司總經應當時連發電郵都不會。

　　可是商場是個逆水行舟、逆水行舟的游戲。當時很多如雷貫耳的經濟專家都說：互聯網技術會創造一個全新的經濟，誰跟不上，誰就會被淘汰。想想看，誰不懼怕呀？于是，我們也拼命想找一家美國技巧公司“結婚”。經由投資銀行的先容，美國一家至公司的副總裁來香港，期間可以跟我們談談。可是時間約到早上8點，這在香港是十分常見的商務談判時間。我當時有點納悶：看來互聯網的人就是不一樣！第二天早上，7點50趕到人家香港分公司，一進接待室我差點暈了，本來在我們前面已有兩批人，一批人正在會議室里同那個副總裁談著，另一批人還在會議室里等著。8點45分，輪到我們，30分鐘談完，結果不用說了。

　　2000年初合法我被互聯網搞得昏頭昏腦時，一個友人找到我，他與一個美國基金創辦了一個互聯網公司，在香港買了一個上市公司的殼，市值一下子升到200億。他請我加盟。我說：我可不懂互聯網。他說：你只有懂上市公司運作就行。于是，他開出了我不可謝絕的前提——3億元的公司股票，外加7位數的年薪。做著億萬富翁的美夢，我在新公司上班了�？墒巧习嗟牡谝粋�天，互聯網泡沫破了，第一個月我的3億元變成2億元，第二個月變成了1億元，第三個月……我的股票變成3000萬，而且有行無市了。

　　五、2008年中國股市：“基金經理都是騙子”

　　互聯網泡沫滅了。中國雄起了，進入21世紀后，雄起得不得了。中國轉瞬之間成了世界第一大鋼鐵生產國、第二大汽車生產國、世界第三大經濟發展國。2007年中國這頭昏睡的獅子，終于徹底醒了。深圳的樓市開始超過香港的新界，上海北京的寫字樓也開始遇上紐約，開戶炒股的人到了1億。于是，一下子創造了世界第一大銀行、第一大石油公司、第一大房地產公司、第一大保險公司……這一年全世界500強排名亂了，因為那些老牌500強紛紛被突然變大的中國公司擠出去了。

　　中國商人在世界上開端揚眉吐氣了，腰里揣著大把錢，也能想買誰就買誰了。于是，中亞和非洲的油田，拉美的銅礦和鋁礦、澳洲的鐵礦和煤礦頻頻被來自中國的買家問價。澳洲有些人警惕眼，看中國人要收購澳洲最大礦業公司，竟以會要挾本公民族經濟給否決了。2007年世界經濟的焦點放到了中國，全球的經濟蠢才都在討論中國股市和樓市，一派說泡沫太大了，另一派說中國正在改寫世界經濟，潛力遠遠還沒施展出來。

　　惋惜世界經濟還沒改寫完，美國那邊次貸泡沫又碎了。中國股市進入2008年，少了近三分之一。記得2007年9月我回長春度假，遇到我母親一位老共事。一個當了一輩子會計的75歲老頭，成了中國第一代“基迷”。他把報紙上所有有關基金的報道用剪子剪下來，釘成三本半大書。他把家里所有閑錢都買了基金。

　　我問他，現在買股票是不是風險太大？老頭說，他買的不是股票，是基金，基金是由金融專業人士治理、抗風險才能最強的綜合投資工具。他剛買的qdii是走了銀行后門才買到的，現在不到一個月就賺了5%。春節后母親打電話告訴我：老頭投到基金的20萬元，只剩了10萬元，現在有些精力不正常。老伴治病需要錢，他捂著就是不賣，終日到銀行管人家要錢。見誰跟誰說：基金經理都是騙子。

　　后記

　　我是1955年誕生的，以上是我活到現在親自經歷的經濟泡沫。實在，所有學經濟的人都知道人類歷史上這樣的泡沫亙古未有，好比：19世紀英國的南海金礦泡沫、荷蘭的郁金香股票泡沫，20世紀初的美國鐵路泡沫、造船泡沫、杠桿并購和垃圾債券泡沫……

　　讓我奇異的是：人類怎么一點都沒有學聰明？盡管每一次泡沫都有從前的影子，可是人類還是一次次重蹈覆轍。諾貝爾經濟學獎快有一個世紀了，那么多聰慧過人的腦袋得了這個獎；衛星在萬里的星空中，能算出你把鑰匙藏在家門口的第幾塊磚頭下；人類也能把羊變成人，怎么人類就是不能避免這些如斯類似的泡沫？

　　今年我正好六十歲，我信任我找到了謎底——人類在迷信上能傳承和積累，因此，人能把人送到月亮上；但人類在智慧上不能傳承和積聚。我以為“以史為誡”和“讀史明志”對人類不靈，人類不能從歷史中汲取教訓。就像公元前歐洲種族之間的屠戮在二戰猶太人的集中營仍然演出、秦始皇的焚書坑儒在“反右”和“文革”中變本加厲一樣，經濟不管發生過多少次泡沫，泡沫還會再發生。

　　由于人類就是人，人類就是由每一代的你跟我組成的。只管我們的父母都會告誡咱們，不要玩火，火會燙手！可是有哪個人不被火燙過？！人只有被燙過，才成熟；人成熟了，就是分開舞臺的時候了；舞臺永遠是新一代人玩火的處所；每一代人只能從自己的閱歷中長大；每一代人都要發明本人的泡沫和休會它的粉碎。

　　這就是黑格爾說的：歷史能給我們供給的惟一鑒戒，就是我們從歷史不能得到任何借鑒。

　　有人可能說：經濟泡沫中損失的是不太懂經濟的民眾，經濟范疇的專業精英——經濟學家、銀內行、基金經理……他們應當能比個別人更早知道泡沫的，從而更多地防止喪失�？墒谴笈�統計研討證實：這些精英作為一個整體，他們在猜測泡沫的程度上一點也不比老庶民強，因為他們在股市中的均勻收益同股民大眾一樣，他們比一般股民惟一多賺的只是手續費。

　　難怪老實的格林斯潘說：“泡沫是很難斷定的，除非它破了。”

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